鋁產(chǎn)業(yè)鏈高庫存、高利潤和高價格的狀態(tài)，在當前出現(xiàn)了一些新的變化：庫存小幅減少，價格整體維穩(wěn)，但毛利潤卻在大幅回落。
相關數(shù)據(jù)顯示，當前電解鋁新社會庫存較上周減少2.2萬噸，報168.4萬噸。鋁價現(xiàn)貨報16100元，國內(nèi)電解鋁冶煉企業(yè)新平均成本15800元/噸，據(jù)此推算，電解鋁行業(yè)的噸毛利僅300元/噸，毛利率大幅回落。
分析人士指出，電解鋁行業(yè)利潤下滑的主要原因是氧化鋁、預培陽極、氟化鋁等原材料價格大幅上漲，部分原料價格同比漲幅超100%。企業(yè)減產(chǎn)效果大概要到11月15日之后才能顯現(xiàn)，而同時新增產(chǎn)能還在投放，因此短期內(nèi)產(chǎn)量還是處于增加階段，高庫存的情況改變還需要時日，因此價格預計將維持高位震蕩態(tài)勢。若要繼續(xù)上行，需要等到明年迎來“金三銀四”的消費旺季。
高庫存高價格 利潤大幅回落
新數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)電解鋁新社會庫存為168.4萬噸，較上周減少2.2萬噸。國內(nèi)電解鋁冶煉企業(yè)新平均成本15800元/噸，用目前新的鋁價測算，電解鋁行業(yè)的噸毛利僅300元/噸，毛利率大幅回落。
“從上周四開始，社會庫存已經(jīng)開始出現(xiàn)拐點跡象，供應收縮對庫存影響開始顯現(xiàn)。隨著后續(xù)采暖季限產(chǎn)，庫存有望進一步下降。”信達期貨金屬研究員陳敏華表示。
中銀國際期貨分析師劉超指出，庫存下滑，主要是我國電解鋁產(chǎn)量下滑導致的。今年9月電解鋁產(chǎn)量為261萬噸，6月我國電解鋁產(chǎn)量為293萬噸，受供給側改革限產(chǎn)影響，企業(yè)減產(chǎn)導致產(chǎn)量下降了10%。而電解鋁行業(yè)利潤下滑的主要原因是氧化鋁、預培陽極、氟化鋁等原材料價格大幅上漲，部分原料價格同比漲幅超過100%。
“受河南、山西等地國產(chǎn)鋁土礦供應緊張支撐，氧化鋁價格已經(jīng)從8月中旬的2500元/噸暴漲至目前的3700元/噸。隨著采暖季臨近，預計影響氧化鋁價格因素將持續(xù)，氧化鋁供應將維持偏緊格局，價格料將維持強勢。”陳敏華表示。
據(jù)信達期貨數(shù)據(jù)，8月份，氧化鋁產(chǎn)量為586.4萬噸，較7月下降16.4萬噸。1-8月累計產(chǎn)量為4881.2萬噸，同比增長17.5%。9月以來，國內(nèi)氧化鋁供應偏緊，受國產(chǎn)鋁土礦供應緊張以及采暖季限產(chǎn)等多重因素，偏緊格局料將維持。
根據(jù)ALD數(shù)據(jù)，9月國內(nèi)氧化鋁開工產(chǎn)能為7133萬噸，開工率為89.9%，開工產(chǎn)能繼續(xù)下滑。后期由于采暖季限產(chǎn)以及國內(nèi)鋁土礦供應緊張，預計開工率將進一步下行。
陳敏華指出，北方地區(qū)環(huán)保檢查力度加大，部分礦山停止開采。目前山西部分地區(qū)開始向南方地區(qū)外購礦石，河南地區(qū)也出現(xiàn)外購進口高溫礦的現(xiàn)象，北方氧化鋁廠整體礦石庫存偏緊。
成本支撐明顯
“采暖季對氧化鋁的影響是要明顯高于電解鋁的。據(jù)我們測算，采暖季期間氧化鋁產(chǎn)能壓減量為1022萬噸，按1.92噸氧化鋁生產(chǎn)1噸電解鋁計算，折合電解鋁532萬噸，遠高于電解鋁產(chǎn)能壓減量216萬噸。因此采暖季氧化鋁價格大概率繼續(xù)上漲，鋁價成本支撐明顯。”東證期貨有色金屬分析師孫偉東表示。
目前采暖季錯峰生產(chǎn)政策基本完全落實，據(jù)東證期貨測算，采暖季待停運行產(chǎn)能為216萬噸，折算到采暖季每個月產(chǎn)量壓減為18萬噸。
“注意這個前提是企業(yè)嚴格執(zhí)行環(huán)保政策。就我們一直對企業(yè)開工率運行情況的追蹤觀測，地方企業(yè)在執(zhí)行政策力度上可能不及預期，這是一個潛在的風險。”孫偉東說。
根據(jù)WBMS數(shù)據(jù)，截至8月，全球電解鋁供應累計短缺157.2萬噸，較7月繼續(xù)擴大19.1萬噸。2016年短缺98.5萬噸。整體來看，全球電解鋁市場依舊維持緊平衡，尤其是中國以外地區(qū)整體供應偏緊。
根據(jù)IAI數(shù)據(jù)，9月全球電解鋁產(chǎn)量 為492.7萬噸，同比下降3.09%，其中中國產(chǎn)量260.6萬噸，環(huán)比減少3.4萬噸，占全球52.9%，全球其他地區(qū)產(chǎn)量232.1萬噸，環(huán)比減少7.8萬噸。
陳敏華認為，目前部分違規(guī)在產(chǎn)產(chǎn)能關停，電解鋁產(chǎn)量有所下降，雖有新增產(chǎn)能投放，但采暖季臨近，產(chǎn)量料將繼續(xù)縮減。隨著國內(nèi)供給側改革推進以及冬季環(huán)保限產(chǎn)，將加劇全球原鋁供應緊張局面。
“隨著供給側改革的持續(xù)推進（非合規(guī)鋁產(chǎn)能退出），我國電解鋁產(chǎn)量下滑的步伐還將加快。”劉超表示。
根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，截至9月底，國內(nèi)鋁冶煉企業(yè)建成產(chǎn)能4567.7萬噸，運行產(chǎn)能3663.2萬噸，產(chǎn)能運行率80.2%（根據(jù)卓創(chuàng)4月統(tǒng)計，我國電解鋁建成產(chǎn)能4467萬噸，運行產(chǎn)能3843萬噸），運行產(chǎn)能下降較快。
劉超指出，從限產(chǎn)比例影響看，山東、河南是我國氧化鋁生產(chǎn)大省，限產(chǎn)導致氧化鋁價格大幅上揚，同時預培陽極限產(chǎn)比例更高，價格也在持續(xù)快速上升。環(huán)保限產(chǎn)帶來的影響一方面是電解鋁庫存開始出現(xiàn)下降，另一方面是電解鋁成本快速攀升。
供給側改革山東和新疆受限規(guī)模468萬噸，加上其它地區(qū)的違規(guī)產(chǎn)能，總違規(guī)產(chǎn)能超過500萬噸。同時，“2+26”環(huán)保限產(chǎn)的影響剛剛開始。劉超表示，根據(jù)新的公布數(shù)據(jù)，山東、河南、山西電解鋁環(huán)保減產(chǎn)總產(chǎn)能超過260萬噸，現(xiàn)貨鋁供應在冬季會進一步減少。
耐心等待明春“艷陽天”
“需求方面，采暖季能夠維持目前狀態(tài)已是樂觀估計了。另外，采暖季對鋁價真正形成壓制的將是新增產(chǎn)能的投放。電解槽非正常出水期一般為1到2個月，這樣來算11月中旬以后至少會有140萬噸左右的新產(chǎn)能具備正常投產(chǎn)條件。當然具體的投產(chǎn)進度會視噸鋁利潤而定，但無疑屆時會令鋁價承受相當大的壓力。綜合來看，鋁價短期處于震蕩偏強的走勢，若再次站上17000元/噸的話可能承受較大壓力。”孫偉東表示。
劉超指出，秋冬季是鋁生產(chǎn)消費的季節(jié)性產(chǎn)銷旺季，預計四季度到明年年初，我國電解鋁產(chǎn)量下滑速度會加快。而需求方面，鋁下游加工材料加工費穩(wěn)定。鋁桿供應近期供應偏緊、加工費上調(diào)，甚至有部分型號鋁桿產(chǎn)品供不應求，鋁桿庫存出現(xiàn)下降。廢鋁受進口限制，報價居高不下，貨源緊張。
從政策角度看，劉超認為，鋁行業(yè)的供給側改革不但不會放松，而且還要繼續(xù)執(zhí)行和貫徹。未來鋁產(chǎn)能仍將處于嚴格受限的大環(huán)境之下，對鋁價仍將產(chǎn)生長期的利好。預計四季度鋁價維持震蕩向上的走勢，低于成本買盤會較為踴躍，企業(yè)限制產(chǎn)出，容易引發(fā)升水上升。但過高的鋁價容易帶來監(jiān)管的壓力，震蕩上行或?qū)⑹俏磥礓X價發(fā)展的主基調(diào)。
“企業(yè)減產(chǎn)效果大概要到11月15日之后才能顯現(xiàn)，而同時新增產(chǎn)能還在投放，因此短期內(nèi)產(chǎn)量還是處于增加階段，高庫存的情況改變還需要時日，因此價格預計將維持高位震蕩態(tài)勢。”國投安信期貨分析師郭秋影表示，價格若要繼續(xù)上行，需要等到明年迎來“金三銀四”的消費旺季。同時，按照環(huán)保限產(chǎn)和復產(chǎn)量推算，明年全年鋁市仍然有80萬噸的缺口，因此明年價格依然看多。
16系列
20系列
30系列
40系列
4080系列
45系列
50系列
60系列
80系列
90系列
100系列
輔助鋁型材
15系列
20系列
25系列
30系列
40系列
60系列
80系列
螺栓及螺母
專用連接件
角件
裝飾件
裝配件
支撐件
方管
矩形管
六角棒
鋁排
圓棒
角鋁
圓管
